編輯評論

世界銀行的這份報告為馬來西亞的財政前景敲響了警鐘。當前政府的財政框架預測債務將在2026年達到GDP的65.8%峰值後回落，但這一預測建立在樂觀假設之上。若依據歷史平均數據推算，債務反而可能攀升至67.6%，這意味著馬來西亞面臨著財政政策路徑的重大抉擇。

從區域比較角度來看，東南亞多國在疫情後均面臨類似的債務壓力，但馬來西亞的特殊挑戰在於其補貼改革的政治敏感性。RON95汽油補貼的定向改革已經展現政府的決心，但世界銀行明確指出，僅靠支出控制是不夠的，必須同步擴大稅基並優化稅收管理。值得注意的是，2025年政府稅收已提升至GDP的16.6%，顯示稅制改革正在發揮作用，但營運支出也同步增至16.3%，兩者幾乎相互抵消。

對投資者而言，這份報告傳遞的訊息是雙重的。一方面，馬來西亞政府展現了控制財政赤字的意願（2025年赤字3.7%，優於目標的3.8%）；另一方面，要達成2030年債務降至GDP 60%的目標，需要更為積極的財政調整，這可能意味著未來幾年將看到更多稅制改革或補貼削減措施。如何在經濟成長與財政紀律之間取得平衡，將是安華政府面臨的重大考驗。

結論摘要

  • 債務前景分歧：政府預測債務將在2030年降至GDP的60%，但世界銀行依據歷史數據推算可能升至67.6%，兩者差距顯著。

  • 需要預算盈餘：達成債務目標需在2026-2028年維持約1% GDP的初級盈餘，遠高於過去十年的財政調整力度。

  • 雙管齊下策略：世界銀行建議同時推進支出控制（特別是燃料補貼改革）與稅收改革（擴大稅基、優化稅務行政）。

  • 當前財政狀況：截至2025年9月，聯邦政府債務為1.32兆令吉，佔GDP的65.3%，財政赤字為3.7%。

  • 預算可信度關鍵：重建財政能力需要確保支出符合預算分配，並將資源有效導向支持長期包容性成長的優先領域。

原文翻譯

馬來西亞需採取更多行動才能達成債務減少目標

世界銀行表示，依據歷史平均數據的預測顯示，聯邦政府債務可能在2030年上升至GDP的67.6%。

八打靈再也：根據世界銀行的報告，馬來西亞若要實現長期債務減少目標，將需要維持預算盈餘。

政府的《中期財政框架》預測，國家債務將在2026年達到GDP的65.8%的峰值，之後逐步下降，於2030年達到60%，符合《公共財政與財政責任法》的目標。

然而，該銀行指出，基於歷史平均數據的預測顯示，債務反而可能在2030年上升至67.6%。

「世界銀行工作人員的估計顯示，在2026年至2028年期間，需要維持約GDP 1%的初級盈餘，才能更早達到60%的目標，這表明需要比過去十年更為宏大的財政調整，」該行在2026年4月的《馬來西亞經濟監測》報告中指出。

政府目前運作的是財政赤字而非盈餘。該銀行指出，儘管持續的支出壓力，政府在強勁收入的推動下，去年的財政赤字達到GDP的3.7%，優於其最初的3.8%目標。

截至2025年9月，聯邦政府債務為1.32兆令吉，佔GDP的65.3%。

該銀行表示，履行當前和未來的債務義務「將需要比馬來西亞歷史上所實現的更強勁的財政成果」。

它補充道，重建財政能力需要在「支出約束和收入動員」兩方面進行平衡努力。

「在支出方面，燃料補貼改革凸顯了政府提升支出效率的承諾，通過更好地定向RON95補貼計畫的受惠者，可以進一步提高效率，」報告稱。

該銀行補充指出，加強預算可信度對於確保支出符合批准的分配，以及將資源有效導向支持長期包容性成長的優先事項仍然至關重要。

在收入方面，改革可以聚焦於擴大稅基、合理化稅收支出以及加強稅務行政，在近年實施措施的基礎上繼續推進。

2025年政府總收入向上修訂為GDP的16.6%，得益於近期改革後銷售和服務稅（SST）徵收的增加。

這一增加抵消了高於預算的營運支出（GDP的16.3%），因為補貼和社會援助支出超出了最初的預測，反映出從定向RON95補貼合理化中節省的金額小於預期。