編輯評論
黃金價格在地緣政治危機中不漲反跌，這個看似矛盾的現象實則揭示了當前市場的獨特動態。通常而言，黃金作為傳統避險資產，應該在危機時期吸引資金流入，但這次美伊衝突卻呈現不同走向。核心原因在於：能源價格飆升引發的通膨焦慮，壓倒了避險需求。當投資者預期通膨上升時，他們也預期央行將維持較高利率，這對不產生利息的貴金屬構成壓力。
從區域市場角度來看，東南亞新興市場面臨的是雙重挑戰：一方面，能源進口成本上升將加劇通膨壓力，特別是對馬來西亞、泰國等能源淨進口國；另一方面，美元走強會讓資本流出新興市場的風險升高。值得注意的是，馬來西亞作為石油淨出口國的立場相對有利，但仍需警惕油價波動對國內物價的傳遞效應。投資者應該密切關注波斯灣局勢發展，因為霍爾木茲海峽承載了全球約三分之一的海運石油貿易，一旦封鎖持續，對亞洲經濟的衝擊將遠超當前市場定價所反映的程度。
另一個值得關注的現象是「被迫拋售」——當投資者在其他市場（如股票、期貨）出現虧損時，他們需要流動性來保證或補倉，黃金作為流動性最佳的資產之一，往往成為首選拋售對象。這解釋了為什麼在危機時期黃金反而下跌。對亞洲投資者而言，這提醒我們：避險資產的「避險」屬性並非絕對，它取決於危機的性質以及市場的流動性狀況。在當前環境下，分散投資於美元現金、高評等債券以及黃金，可能比單一押注黃金更為穩健。
結論摘要
黃金避險屬性弱化：黃金自2月底美伊衝突爆發以來下跌逾12%，顯示傳統避險邏輯在此次危機中失效，通膨預期與利率前景成為主導因素。
通膨陰影壓過地緣風險：能源價格飆升引發通膨擔憂，市場預期央行將延後降息，對不產息的貴金屬構成下行壓力。
流動性需求驅動拋售：投資者在其他資產類別（如股票期貨）遭遇虧損時，被迫拋售黃金以補保證金，削弱了黃金的避險吸引力。
波斯灣局勢懸而未決：川普設定的週二晚間期限（美東時間8點）與週一下午1點記者會，增加了市場不確定性，霍爾木茲海峽封鎖威脅持續懸在能源供應之上。
美元走升壓抑貴金屬：彭博美元現貨指數連續上漲，使得以美元計價的貴金屬對非美元投資者來說更貴，進一步抑制需求。
原文翻譯
新加坡訊：黃金價格週一下跌，此前美國總統唐納·川普升級威脅，誓言要摧毀伊朗的發電設施，而德黑蘭方面對美國要求結束中東戰爭的呼籲顯示出接受跡象寥寥。
貴金屬在早盤交易中一度下跌 1.4%，跌破每盎司 4,610 美元，前一交易日已下跌 1.7%。川普在週末的社交媒體貼文中表示，如果伊朗不重新開放霍爾木茲海峽，他將對其帶來「地獄般的後果」，而德黑蘭拒絕了這項最後通牒，並持續打擊該地區的能源基礎設施。
川普還表示，他計劃在週一下午 1 點舉行記者會，並在貼文中提到週二美東時間晚間 8 點的最後期限，但未提供任何細節說明具體意涵。3 月 26 日，這位美國總統曾給伊朗 10 天期限重新開放霍爾木茲海峽，該期限將於週一晚間到期。
自 2 月底衝突爆發以來，黃金價格已下跌超過 12%，因能源價格飆升引發了通膨擔憂，並降低了通常對不產息貴金屬有利的降息前景。
貴金屬的避險吸引力也因投資者需要清算其持倉以彌補其他地方的虧損而有所減弱。週一，油價上漲，美國股指期貨下跌。截至新加坡時間上午 6 點 55 分，現貨黃金下跌 0.8% 至每盎司 4,637.60 美元。白銀下跌 1.5% 至 71.95 美元。鉑金與鈀金也同步下跌。衡量美元強度的彭博美元現貨指數在前一交易日上漲 0.3% 後，再次上漲 0.1%。